黑芝麻智能上市：国产自动驾驶芯片的挑战与机遇

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这家“行业第三”的企业成功拿下了港股“国产自动驾驶芯片第一股”的头衔。
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0 |2 m& ~" X% L3 k2024年8月8日，黑芝麻智能国际控股有限公司成功在港交所上市，IPO发行价为每股28港元，全球发售3700万股，筹资10.36亿港元。目前，市值已超过120亿港元。

8 j1 Y/ `" T( r+ J5 g在日益激烈的智能驾驶领域，许多企业在亏损中挣扎着。自动驾驶的商业化进程迅速推进，而关键技术的国产替代也即将迎来爆发。
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2 A( X. P" |; q5 e. k然而，研发一颗小小的芯片，竟然需要如此巨大的投入。
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3 {' G- Y5 K& `/ t**巨额亏损与客户流失**
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! W, D3 H3 `! u3 t* A4 U3 ~8 K黑芝麻智能成立于2016年，业务主要覆盖自动驾驶芯片及解决方案、智能影像解决方案。自动驾驶芯片及解决方案是公司的核心业务，贡献了88.5%的营收。
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- z3 q4 b. w/ v: j自2019年首次推出华山A1000以来，公司已形成华山和武当两大系列产品线。其中，华山系列覆盖了L2至L3级市场，而武当系列则主打舱驾一体跨域智驾芯片。
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2 E) i9 J8 O( z2 m/ `随着软硬件产品进入市场，黑芝麻智能的营收结构迅速变化，自动驾驶产品及解决方案的营收占比从2021年的56.6%增至2022年的86.0%。2022年，华山A1000和A1000L正式量产。
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: R9 T$ p: c; Z+ @. b' Z量产后，黑芝麻智能的客户群体从2021年的45家扩展到2023年的85家，合作伙伴包括一汽、东风、吉利等知名企业。然而，随着客户群体的扩展，公司的收入结构发生了变化，客户留存率也出现了下滑。

**清华校友的联手创业**

+ F9 D( w4 Z. N- |1 i黑芝麻智能的创始人单记章，是清华大学的校友，曾在豪威科技工作20年，专注于视觉算法的研发。2016年，他选择自动驾驶作为创业方向，回国成立了黑芝麻智能。他的创业伙伴刘卫红也是清华校友，曾在博世任职。

黑芝麻智能的名称寓意深远，其中“芝麻开门”源自《阿里巴巴和四十大盗》，象征着开启智能驾驶的新纪元。

7 ?7 W1 I* \2 Y$ P- Z7 M**高额研发投入与紧张的现金流**
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黑芝麻智能的研发投入巨大。2021年—2023年，研发投入分别为5.95亿元、7.64亿元和13.63亿元，占同期营收的比重极高。然而，巨额投入也导致了公司的持续亏损。
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截至2023年底，公司的应收款为1.65亿元，流动负债为3.34亿元，账上现金12.98亿元，经营活动现金流为-10.58亿元。公司表示，账上现金只能维持15个月的运营。

( u4 D% B% ]: l# w2 x3 G为了支撑未来的研发，公司计划将IPO募得资金的80%投入到未来三年的研发，10%用于销售、营销和商务团队的建设，剩余的10%用于营运资金及一般公司用途。

# k/ |( e* u: O. @- A**行业起飞与竞争加剧**
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9 d1 n1 Y2 v8 @: ?% {尽管亏损严重，黑芝麻智能所在的自动驾驶领域前景广阔。全球自动驾驶车辆销量预计将持续增长，中国市场更是位居全球领先地位。
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2 n+ P: V& r% L( P$ X黑芝麻智能面临着激烈的竞争，尤其是来自地平线、寒武纪等成熟企业的压力。为了应对市场的挑战，公司选择登陆港股，成为国内第二家依据18C规则成功上市的科技公司。
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随着自动驾驶市场规模的持续增长，黑芝麻智能等企业必须依赖大量的研发资金来保持竞争力。上市虽然为公司提供了更多的融资机会，但也意味着未来的发展将受到更加严格的审视。
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感觉他们的“烧钱”模式可持续性堪忧。不过，谁让他们是科技行业的“拼命三郎”呢，竞争那么激烈，要想赢还得继续加大投入，保持领先！