5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

资讯版

一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
3 U0 g( A- p8 K- i对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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' f; F+ q, M- k& v0 g. T; l在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。
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  S* ?% H3 M  f8 O8 D& C; \$ P更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
; }2 q$ t% V3 v) p. l9 M: F安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。

* r7 D/ D* e. g根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。

$ h! T1 e8 @$ n中国第一“包子股”，也是安徽造
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哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
/ V! [9 S6 g& r0 J4 ~/ ^2 a+ T# l不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
% G5 E8 h# L" O! S/ m6 p顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
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# g* z* c; a/ H/ {2 J% ]2 x巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
  D  d8 c  N+ l% `$ ^; M在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。

1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
6 Y, t! u/ @" ^& }/ k& _7 f到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？

' Z% }  J! O7 z% v* b- f: Y他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
* T' k3 b9 {, x: N  y  n* n靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
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. f* r' j7 V: d- B: O3 }  ^2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
$ ~$ T0 J' m2 T' o2 T一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。
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" {- r0 h) ~/ S, ?真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

. j% `# S+ ^; z$ u- [对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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表面卖包子，本质卖原料
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* ?1 ^: G: e5 P( K& z2 V# a6 v很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。

和蜜雪冰城类似，
" s, H3 z/ g8 V6 J! m$ ^巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
8 ^. }6 e' P0 I- f0 b/ ~而是来自加盟商。
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& I2 O1 \' ^6 i. }2 s5 L6 u简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。

) E- i' B' t0 U/ @& n截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
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" `0 c0 z, L2 Q# a5 Q5 |7 R公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
/ G* L' k0 ?' D7 ?2 J统一采购、加工、冷链配送，
' K" H" K- p6 P) b把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
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8 k4 H2 \7 Y! y8 R0 Q8 {( r. S7 O& u: A) e7 a2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
3 ~5 s% U0 h6 ^4 Y! x( x截至去年12月，市值大约69亿元。

如果你真想加盟一家巴比馒头
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早餐是苦生意，这点没人能反驳。

广州增城的一位加盟商朱十说，
. @6 }3 A0 A0 @: Y- i他每天凌晨三点半就要起床备货。
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门店里的包子并非全是“预制”，
面皮和馅料从中央厨房配送，
2 a; E5 I. q2 @3 u解冻后在店里现包；
4 d5 N3 o! ?1 j- j3 S. T% i像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。

开一家店，
  [1 s. @  A! R# j2 {" }5 m. O房租、转让费、装修、押金加起来，
大概十二三万。
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加盟前，公司会评估选址；
: |0 x; r/ W  T加盟后要统一培训，培训费2000，
" O+ j# Q: x. J* g! x每个月再交300块管理费，
% `+ Q- w, ?2 Z2 f3 U$ _" t% G促销、物料基本都由总部来搞。

条件也不低：
实用面积至少16平米，
7 N. I2 k1 n- k( J2 b能用三相电，
( }% r' T) g& n4 i" D. n$ \. N有些地方还不能用燃气。
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( @$ J6 J5 U: m  h9 C朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
净利差不多30%。

# @0 g3 t. M  S: k7 Y' I, u算下来，一个月能落袋一万八左右。
( P, U  ?- h# U9 f) j& q/ n不算暴利，但也算能养家。

( ]1 I$ M7 V; f; `5 P前提是——真的很累。
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早餐，真的是一门好生意吗？
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问题在这儿。
: @( S! \' e2 }' p6 H& C4 C, j" x' |- }
$ C8 Q; p. s) X; _4 n包点行业极度分散，
; t  j3 H# e7 c& x. ^全国将近20万家包子铺，
前五名加起来只占5%左右的市场。
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. R/ D5 H" F# J& g+ u3 Z. b哪怕是行业老大巴比馒头，
6 M. F3 |4 @5 M/ Y( a! x9 w4 L门店也只有五千多家。

规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
7 S: L' u7 C6 h7 a. e+ ?巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
$ A; e( e- p5 J* N# L0 t9 [4 Y0 h' E典型的“增收不增利”。
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成本结构又很死：
% |) S, D0 j  ?" D  W原材料、人力、物流、管理费，
1 {7 i# o6 y# L' K8 @0 I/ N几乎没什么压缩空间。
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更现实的是，
5 ^) u1 s% ~4 l3 L4 G, j+ a1 d9 D" q闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。
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公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。
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行业分析师的看法更直白：
2 e  ]' Z( H: a) E巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
2 R, q- m( p. g* y7 C和街边夫妻店比不便宜，
) y& E! n# n. j- F6 Z+ b  g和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。

在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
不少人连这个名字都没听过。

包子铺的尽头在哪里？
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巴比馒头也在尝试破局。
' m# g$ @' S: w5 }- Q  }; v比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
. |& H- M) i! ?/ j4 @不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。

3 i, s6 \! A+ \逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
摊薄成本。
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! J& `) u2 B+ O2 h  S( y# d至于效果怎么样，
7 Z0 j# G' ]! ^8 L+ ~还需要时间验证。
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巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
3 r5 p0 X6 r. w. J! \更不是风口。

它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
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不伟大，但真实。
& T1 e5 o. P  o" S4 k* R不耀眼，但足够耐磨。

如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊