王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

资讯版

美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。

小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快

王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。
* \5 W+ a8 }" }
% {+ y8 K+ D: R' @$ D" g但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。
2 _; L7 s  o# F5 N
根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。

如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。

王兴为什么这么押小象？
( g+ s$ A3 m5 u, _
' k  Z) |* J8 J. |* |- J. c王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。

. u7 s7 h$ s5 a1 q/ P0 W6 D他说：
+ H+ \6 \; v: C* ^9 h
* D3 y& ]$ `- a; L9 ~2 Q) i小象超市在疯狂扩张

: z3 c' `1 n, I已经有近 1000 个前置仓
, K; p- F% s# B- b/ \" e  P# Z' B
) z" O9 s! s& u2 W/ O/ @覆盖 20 个城市

* g* q* n, E+ e& r2 J: b接下来要覆盖所有一二线
2 ]! b9 k: s/ S& i4 r
% F7 S/ e3 e8 J美团会 继续加码投资
- K$ a8 O  R/ g
- u& f( p# H/ k. B5 c1 B新鲜食材是他们最大的优势

- r, \( v$ c1 U0 w至于盈利能力，他也比较现实：
( G. }0 @0 x' o5 `
杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
% D! M* b2 s5 _& X3 M+ m  l7 z$ p0 N
6 e( \  {& j- q- w也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。

, s1 x& ^1 ^" w* c" |; ^  d/ ?即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛
; h- v- R6 ^# F
! n( B. j" r. w" O王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。

但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。

快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场
) p! q1 i8 F. N# [
# [# j; i3 k2 e6 c王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。
0 g: J6 c. ~3 N( V2 {6 w
! J" R6 ~$ _1 J# u) Z$ t他的观点很明确：

% Z7 Q% m  t) D中国食品杂货市场潜力巨大

" R# a: W; V, C" J5 ^: K/ e: f低线城市很多用户更爱线下购物

  X0 Z. ?+ u+ ^: g; z4 {所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线

快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。

随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。
! v3 x2 ?; U" l# ]* o& b3 [
3 q% C3 X) o7 Q, T7 ^财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱
" f5 O7 c: ^/ r& [  D2 v- Q# z8 l
美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。
5 K- L4 \2 ]1 {, n
三季度整体情况：
/ F" w% K. c% r
收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
  }+ o0 D0 b/ K+ z
' w  M- W* ?* _( [核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%
' G" a' p, v2 p
' W  ^: N5 N# B) f核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损

新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿
1 ?' y& \. `" G& |6 O+ m3 `
为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。

; ?% h" l! s( R; g7 i9 g关键问题在于：
  [5 y8 p' G+ R- V, P9 M/ j
5 B* M" g* @* g# ?! i7 y如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。
" M& ~6 A; U! X8 T$ x! ~% ~$ L
资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。
: N$ r4 i2 Q7 X, V

剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划