遇见小面冲刺“面馆第一股”：估值30亿、却遇到增长隐忧？

资讯版

11 月 17 日，遇见小面已经通过港交所聆讯，离上市又近了一步。按照他们的说法，募来的钱主要用来干几件事：继续开店、扩城市、加强数字化系统、提升品牌、做一些上游食品加工的战略投资，外加日常运营。
; _6 C8 s) z# t3 n
6 Z0 X4 e4 Y/ `( b. Z: K0 f现在遇见小面有 400 多家店，但有意思的是，141 家都挤在广州，一个城市占了三分之一。门店扩得快也带来一个现象：客单价在往下掉。虽然它是国内第四大的中式面馆品牌，但在这么分散的中式快餐赛道里，钱多了之后能不能继续扩大市场占有率，还不好说。
% ?! G! g/ x7 {2 J& Q
**01
  I7 D5 n, o" D+ P, }8 Z- ~. X& k
- I9 a3 g+ ?7 O估值 30 亿背后，是资本一路推着走**
3 ^" X3 C  o. w
从第三方机构的数据来看，2022 到 2024 连续三年，遇见小面的重庆小面、豌杂面、酸辣粉的线下销量都是全中国连锁餐厅里的第一名。虽然主打重庆小面，但菜单早就扩到米饭、小吃和饮料，不辣的辣的都有。

按 2024 年的 GMV 算，遇见小面在中式面馆市场排第四，市场份额 0.5%。放到整个中式快餐里就更分散了，只能排到第十三，份额 0.14%。

1 O4 b8 [7 D. t- D  t4 }% H遇见小面其实从一开始就受到资本关注。2014 年，三个华南理工的毕业生在广州体育东路开了第一家店，后来很快拿到天使轮。之后九毛九、百福控股、碧桂园创投都投过它。到 2021 年完成战略融资，它的估值就冲到了 30 亿。

股权结构上，创始团队通过“淮安创韬”掌握 49% 股份，九毛九、百福、碧桂园等都是大股东。值得注意的是，他们在 2021 年和一家 B 轮投资人签过一个“对赌”赎回协议，如果 7 年内不上市，就要按发行价+7%年回报、或者 150%发行价回购。
这基本等于在催着公司往 IPO 方向狂奔。

2025 年 4 月，他们正式向港交所递表，冲刺“港股中式面馆第一股”。

**02
) W* _  ~" H* B( {/ O8 O- Z
营收猛涨，但翻台率、客单价下滑**

7 m8 i( G/ G3 x+ Q8 D: G7 E+ B. Z先说数据：
( P, w, G4 @- r* ?9 n2022—2024 年收入分别是 4.18 亿、8.01 亿、11.54 亿元，3 年复合增长 66%。
2025 年上半年收入 7.03 亿，同比继续增长 33%。

利润也从亏损转为盈利：
2022 年亏 3597 万，2023 年赚 4591 万，2024 年赚 6070 万，2025 上半年又赚了 4183 万。

; h% ~* t6 t+ D8 ?8 s增长的核心很简单：疯狂开店。
2022 年底 170 家店，到 2025 年上半年已经变成 451 家，直营店 363 家、加盟 88 家。

4 W4 }9 n1 [! i4 y" f. ~+ t但问题也随之出现：

; _$ W6 V7 z3 n7 Z8 }; C8 W% k3 K① 店越多，同店销售额反而掉了。

& f: {1 Y/ n3 o& ?  c+ v& q) y4 L2025 上半年直营同店销售额 3.57 亿，同比 -3.1%。
加盟同店 1.08 亿，同比 -2.9%。

) G7 ]5 D& n/ O% l1 S# @② 客单价下降。

直营店从 36.2 元降到 31.8 元。
" ?6 C$ l' t- S$ `) \& Q加盟店从 36 元降到 30.9 元。
/ J1 G  E* U! Z2 l9 l7 v+ }1 T2 P9 k7 @
③ 翻座率下降。

, O" R8 l  e( k! G6 l, [从 2024 年的 3.7 降到 2025 上半年的 3.3。
, F- r$ U! x" E* e# a单店日订单也从 408 降到 371。
, ]7 F/ g! ?: _" b& e
2 p0 x7 l9 O  @; B, d% s% x公司解释说是外卖促销力度变大，堂食被分流。

& Y, {# i2 P# l- Z7 Z**03
* r* g- m  K: Q/ `& J- e" o! ~+ S
扩张太快带来的隐忧，才是关键**
- _2 l( H' z9 T* Z+ }% s. P0 {
) f( o; ?. }# ~. I/ @: |% w遇见小面计划接下来继续提速：
# y3 `; ?' E/ \9 A5 N2 l0 @  q
8 `7 C% s" _4 g8 Q# Q9 K4 N0 h; l2026 年新增 150–180 家

. Q4 U: y  P* {, q! b2027 年新增 170–200 家

2028 年新增 200–230 家
2 [5 ~! l- A3 @6 R* O" `
如此高速扩张意味着压力会更大：管理、运营、供应链、食品质量、服务稳定性……任何一个环节掉链子，都可能影响品牌。
3 c- m0 a+ V! D* h/ @( [; J
公司也承认，未来的营收能不能上去，很大程度取决于现有门店能不能把单量、翻台率拉回去。他们准备通过：
* `, _% c+ Q) k9 L, p
. ]' Z# t0 t; v' s% {7 B0 ]推新品、做套餐

提升就餐体验
7 e& [( m+ u! `9 ~; I: k% C5 @+ k
! c# e+ ]4 l: z7 H& W! j: _拉回头客、做会员忠诚度

拉动非高峰时段客流

调整价格策略

; T% y9 g7 G- i但最终能不能做到，他们自己在招股书里都说“不能保证”。

a东序

说实话，遇见小面现在这节奏就是典型的“资本推着狂奔”。开店开得飞快，但客单价和翻台都在掉，这就是透支用户的前兆。别看现在营收涨得好看，一旦老顾客不来、新顾客没新鲜感，问题就来了。我反正是觉得它现在有点跑太快了。

易天一人

做大做强还需要稳健，发展太快战线太长大不利长期收益

阿斯蒂芬

实在是搞不懂，为啥随便一个股都这么值钱，这金融业我不太懂啊