拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

7 G6 R$ H$ c" X, |  r2 h东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
% Y! j- ]% Z) Z0 r; ?" }4 N唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。

% g/ X- U& Q/ y4 h8 s昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

5 H" b% R4 J2 N* Q2 h3 B' M; ?它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：

. ?* [0 n3 Y' @+ F1 v+ N' G在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

+ ]* K7 f* g7 z9 \9 G, N! n你看，别人是各种吹牛抬股价，
+ W- l5 O, G6 T: i拼多多是亲手把股价往地上摁。
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9 u, G* @0 X' ^1 t管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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7 {- G$ B7 K0 K0 e——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
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) O- Y. a* N+ b# M* T三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
) [7 E' W6 s# F- a/ g2 h净利润293.28亿，同比增长17%。

: t5 O# e6 {" J+ B$ q* Y* S成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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/ X% X5 `) n+ v+ i5 H; L& @它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金

; |1 S+ q* I5 u但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？

猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
$ n5 n% [- X+ vTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
1 L$ c5 V) [' B6 H& Z1 n去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

0 d* d6 J7 J) `' z0 X第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

& B$ C/ o2 P1 z/ H尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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0 S7 j  V# p+ J; i( T! X$ T# d拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

4 d! ^1 S0 W7 W是什么概念？

阿里：2246 亿
京东：1253 亿
& s8 O& ^/ q5 A8 _茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

& R* V% u* K, E3 P5 a5 }换句话说：

" h2 w! E; V9 J& f拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

5 m- T; P( b7 H' p& c但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

- w+ Q; k  w# M8 R7 }) M6 B拼多多除了主业 + TEMU，
/ ^& V: V( y3 v; e就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

4 ^% h* g0 H2 l: Y现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
! H. x3 i( n( I6 \" k; c' d: }拼多多这种“不争不抢”的状态，
1 U5 Q9 @) [1 V4 R  C反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了