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最近有没有感觉到一个怪现象?
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
8 C6 ?1 ]) u* A: D" w; P% {唯独有一家电商大厂,安静得过分。% r" f K+ w% L. W( c+ O) j, e
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没错,就是拼多多。
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2 J( b* l" M; ]! p$ \昨晚拼多多发了三季报,说真的,一如既往的“老配方”。- U3 P+ J1 {5 A5 @4 L( x
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它家最稳定的传统艺能就是:
$ ~# ~) X8 F0 q: f6 t4 B* M先把自己往死里贬。3 q# S/ Z+ ]. L/ K9 w& k
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这次管理层又说:
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在未来一段时间里,拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势,还会有财务压力。不过呢,为了长远发展,短期利润我们继续往下砍。
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你看,别人是各种吹牛抬股价,7 J; W- ~7 t# M3 O" P0 m
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落,股价果然又跌了。* b* m, T1 h- G0 Y/ |
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为了不让黄峥变成首富,他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样?
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老实讲,确实没有过去那么猛了。5 W( K6 r' z' G A9 o
; H, ~2 J/ u" j三季度拼多多收入1082.77亿,同比增长9%;: Q% g1 g b( B5 c, A! J% l
净利润293.28亿,同比增长17%。, k+ G/ x; n! w7 X8 M# w8 h9 g! M5 I
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成立 10 年的拼多多,也正式从“高增长神话”,回到了正常速度。- E( [' A4 q8 q% u
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它的收入主要两块:
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在线营销收入:商家打广告、买流量的钱
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. {0 e5 g3 Y+ S; y交易服务收入:商家成交后的佣金
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但这两块的增速,从今年开始明显都慢下来了——5 x2 N2 P# ]" l* b
广告收入快跌破两位数增长;
/ M) {) N+ o8 m: L* G. O+ a佣金收入则一直是个位数。
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0 d- |* s6 V' |6 \6 o: f8 E4 R为什么?% b+ P2 C% Q8 ` E
6 S: e- b. ~3 X; A! ^& t4 m猫姐总结了三种可能:. f0 p$ R" o5 V# j s/ Q, i# x
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第一,TEMU模式变化 + 关税压力。
" E8 [+ W$ Y8 z( BTEMU从全托管变半托管,又遇上关税、贸易摩擦,海外增速没那么激进了。
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第二,拼多多主动降佣金。% I- r& P& i, ?2 y4 d4 [* }! w
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”,自己少赚了不少钱。
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. Z/ h4 O k/ v9 O; p第三,GMV本身没以前猛。) A+ w/ Y/ u8 D0 z& u
补贴力度变大了,但钱不是都能赚回来。1 W1 S7 s8 U9 w
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尤其 TEMU ,数据从来不公开,但关税和贸易战肯定会长期压在头上。9 R! p% T v+ I
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所以说,拼多多业绩不再炸裂,也算在情理之中。# \0 ?: v+ g7 Y& e4 a$ [
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但真正让人震惊的,是它的赚钱能力。
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——你敢信吗?1 {( v) D7 U' K/ U
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拼多多毛利率 56.7%,净利率 27.1%。7 z# X$ v- l! t$ J
% Z5 ^9 r2 q& v( Z* h+ d: i6 _就是那种:
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100 块钱的生意,拼多多自己就能净赚 27 块。0 G7 f: Y) y1 M- I3 V0 }, p
( b$ T1 N$ _/ w6 y1 Z还有谁?
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$ P& b1 s$ ?! u7 {5 {! p( q去年拼多多赚了 1124 亿;; m, q: [6 r; U* U; j
今年前三季度又赚了 748 亿。' S- @4 K* f3 p: u: i! I, L
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现金储备更夸张。
' G# G( J4 O. \. _
4 }) I1 ^$ F r1 D0 ^截至 2025 年 9 月底,拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿!
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' U/ A. i5 j- C% H是什么概念?" _& R6 Z, ~/ s2 E6 m) h
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阿里:2246 亿
- F1 I3 [" x2 M0 \京东:1253 亿
d3 s; R- h4 p3 L+ E: F6 H茅台:1869 亿
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拼多多吊打所有电商,甚至快赶上腾讯了。
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换句话说:
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拼多多是妥妥的现金奶牛,而且奶特别多。5 K+ G% U5 U2 t
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但最让人摸不着头脑的是——3 D) D) V3 v9 U
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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' z7 M; S1 L2 Q2 i ?+ U拼多多除了主业 + TEMU,
" C, h y9 z4 i" |8 r3 B就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。+ O6 X7 h0 b7 b6 y( ^2 l2 D2 r
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”,% `7 n% \- I2 J+ E( [- I
拼多多这种“不争不抢”的状态,
: a* j8 `. O; i% T! ?7 m8 K a3 I反而像极了“高手蓄力”。6 ?9 J! M1 B, N7 T
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