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11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。( ^6 |5 n' e! g8 m8 c$ A
9 S0 W& p8 F- F% Y" Z从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。1 h5 a- ^+ p: [* [0 }' K4 K
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AI：本季度真正的增长发动机
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广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。
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AI 带来的改变出现在三个方向：
) P: f' ?) s) j/ n w1）AI 自动生成素材，释放广告库存；8 X( t' b: o1 Z3 Z. p
2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；
) w# \% z' T. F3）AI 原生应用推动新流量增长。3 U# {& ]. n; R8 x# Y$ \& ?/ }
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与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。
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元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。
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1 A( ~' K/ ~: q+ W9 o' X5 R- s微信商业化：全面进入加速期7 J7 Y2 \" ~$ w7 s
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2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。" m/ l+ _5 ]; W& ]' k1 U
" m) P% K6 D' K& R1 }9 k微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。
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1 i. W/ \4 ]3 t# z' a0 d微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。7 _; a2 ]! s0 ]1 W
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小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。
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更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。
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ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数0 l" _0 b' {! j) J' S: l' P1 r
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ToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：
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8 \! ]- s6 E% C O小店交易额提升带动的商家支付与服务费8 U. m: f+ K6 [' C5 {& ]0 T
2 v7 L+ ]' G# B9 P# X企业服务全面 AI 化的红利开始释放
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2 }7 q3 \% ~* L% a& s' z0 I% {" o腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。- x ~* S5 n a* F1 u- }
. r; k) b9 m$ `% X% E游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务4 U) t$ \/ D6 _: _# J# V3 X
4 H9 e- o0 Z- H0 U游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。8 b- _3 P- Q2 L( C8 W7 q' p
《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。
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值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。, E; F+ J+ [- h* H6 g2 u
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结语：腾讯正在进入结构性拐点! e" `% S+ |, w* H# O
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过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。' w) y0 T6 R0 |7 t; \: Q( z! e
而这份财报显示：) ^2 H# a* {$ N' l) t
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AI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。
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& D! y4 c, _; ?5 q' g" m当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。
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这不是战术优化，而是战略换代。9 z U- z C: ?9 O
+ I1 F1 n# E' O腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。
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发表于 2025-11-16 08:10
发表于 2025-11-16 11:11
