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11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。# H9 S9 u& P6 ]2 o+ T# o6 W
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从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。* z: H% H# t, ?' M4 ?
8 a& D& ^' |+ Q* CAI：本季度真正的增长发动机
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广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。+ h, q' h }) \" o' y$ V
/ N4 N! P* i9 n4 U9 G' W& mAI 带来的改变出现在三个方向：/ E1 X0 c- `6 C" I% G) c- H0 w8 s
1）AI 自动生成素材，释放广告库存；* I: |" W% B1 Q4 |# N+ w6 o0 I
2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；5 P; ?: N) l. _$ d' P: [4 ^# E
3）AI 原生应用推动新流量增长。
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与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。
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元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。- k9 i2 o+ ]. w R, l
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微信商业化：全面进入加速期
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2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。
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微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。$ J1 t- V0 B+ x2 v4 B/ c
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微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。, r* e2 g; P* ?1 y1 U% q
. j- C5 n& X( q, G! c小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。+ X; |% `! X2 ?! A2 P
5 w2 j) D, @: a" v更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。
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ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数
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ToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：
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小店交易额提升带动的商家支付与服务费
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; I& {+ Q# o3 @6 p2 j: j( ^企业服务全面 AI 化的红利开始释放1 W4 N$ X5 v {$ V0 E; b& h
! R \9 R2 ~" L+ f$ ?( U% _7 l6 L# C腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。
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游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务
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游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。6 D" X, h% C' p# ~# f1 ]
《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。
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值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。/ v. d3 N2 y* j6 C% Z4 k
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结语：腾讯正在进入结构性拐点- K# B' J9 ^, a* w
+ g" B' `& j4 U1 N过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。+ |8 v, _# \1 Q# G* c6 D/ z; }
而这份财报显示： N; w0 A7 R% q3 Q0 Q
/ r7 l3 `: A, J+ \# mAI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。
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当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。8 Y5 T: o! V: Y" J9 R& x9 h5 r4 ^
( Z$ c% p& z& N& s4 b( L5 f这不是战术优化，而是战略换代。; L. {, J' L! C- l" m- u
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腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。% g& {0 F2 E( M% M
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发表于 2025-11-16 08:10
发表于 2025-11-16 11:11
