5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。

在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
3 ^2 d. L. Y5 z; l' D- X' \( X客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
- f$ F* D( N5 A" \2 G( J9 G  R* U多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。
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0 L7 W/ d9 a# k! [  P$ T但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
+ S7 v5 ?4 h9 `# v归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。
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这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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中国第一“包子股”，也是安徽造

哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
) M, i" V: g( A9 l& y$ ~5 {不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
& ~7 l4 O" M& |$ Q8 ~. B( S卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。

巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
4 u) q9 F1 }: c9 P3 Y6 Z  K5 N很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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, {. F8 n1 E8 c4 u, J' T刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
# @( _, W8 e2 C; [; |在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。

6 M! b, Z0 ~+ H' z1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？

; I6 Y- R6 S, Y- h) n, n3 }他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
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9 {, V6 z, ^9 i8 ?! }  _- e3 ~2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
2 ]/ ^2 A1 C9 J- G1 G, ^/ I另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。

真正改变命运的，是加盟这一步。
: F( h$ f6 U5 B" ~+ [- M+ b品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。
: Y& a0 d) Q0 c3 b% R" t6 r
8 k$ G) @" n+ q6 v. x, r对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。

表面卖包子，本质卖原料
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# I- H$ |. |: \很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。
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和蜜雪冰城类似，
3 z% z" m4 ~4 h巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
; k2 J6 d& q# m8 W' Q* O而是来自加盟商。
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& i; t( U* c7 r+ a简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
* N) ^& @/ {# h; d( M4 A面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
) s! ~+ ^. ^0 x$ `+ |2 {卖给全国各地的加盟门店。

截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
5 S' q/ I1 V! i覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。

公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
统一采购、加工、冷链配送，
' {$ i( \+ V* k% ~; K( l. [把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。

; [* D! i  Z  l- a2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
# p- L# ^5 W$ u  I截至去年12月，市值大约69亿元。

$ C4 g9 Y& \" I6 |7 k如果你真想加盟一家巴比馒头
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早餐是苦生意，这点没人能反驳。

广州增城的一位加盟商朱十说，
他每天凌晨三点半就要起床备货。

门店里的包子并非全是“预制”，
面皮和馅料从中央厨房配送，
解冻后在店里现包；
& F) U/ ?- F1 a7 j+ C7 b$ M  |( P像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。

5 E; y. j3 O" @2 L开一家店，
房租、转让费、装修、押金加起来，
7 k) O3 C  o- ~1 i0 c& C* R大概十二三万。

8 F. P; a) }& {6 h5 Z$ O# t加盟前，公司会评估选址；
) x% ^/ l7 v6 z( d7 F+ O5 B, Q& W$ X加盟后要统一培训，培训费2000，
每个月再交300块管理费，
促销、物料基本都由总部来搞。
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条件也不低：
实用面积至少16平米，
9 u- f: D$ z) c0 Z, W能用三相电，
有些地方还不能用燃气。
) [, }( X0 l1 I0 ~
3 `9 W2 z8 y7 ^+ w8 f7 X1 Z朱十这家店，
9 q9 t5 B" G% L6 m9 ?1 j最好的时候一天外卖能做到3000多，
4 l- L9 Z8 s2 V: }" B毛利65%左右，
) Y( u! }# C" _0 g4 t净利差不多30%。

算下来，一个月能落袋一万八左右。
不算暴利，但也算能养家。

; p; b/ O1 H( {! ?  _前提是——真的很累。

' `& f# T* I5 k: F  V5 }! G1 S2 D早餐，真的是一门好生意吗？

问题在这儿。

包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
前五名加起来只占5%左右的市场。

: z! |% W1 B' H- H/ E: t( G: o; g5 H4 [哪怕是行业老大巴比馒头，
门店也只有五千多家。
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规模在扩，但利润没跟上。
0 f0 r9 ]% ~8 Y' H2 T2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
典型的“增收不增利”。

  Y9 q8 e1 {4 ]! }/ h$ B成本结构又很死：
原材料、人力、物流、管理费，
9 h& U1 p; z3 D& p  R几乎没什么压缩空间。

: V8 z3 C9 n5 J更现实的是，
) F# N$ L$ B5 Y( e# D/ v& |0 n闭店率在逐年上升。
3 k  r* b: t) l  X( K% ~2 T2024年一年，关了900多家店。

  M9 I: a2 [+ n# [. b$ k公司解释的原因是：
& f$ }4 \* m5 S! K4 V- P$ K, B0 \租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
( f& [* ~  L& c这些都是真的，但并不完整。

7 c$ \4 I2 R) Z. C行业分析师的看法更直白：
; k/ d1 P0 ~6 E. ]巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
" c* T% w2 e. c和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。

在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
& ^4 |7 }  I* `但出了华东，
不少人连这个名字都没听过。

6 Q* f! z# l  h3 W/ W  Q3 v+ B包子铺的尽头在哪里？

) l" @9 f- ~* G; K  D$ F" h巴比馒头也在尝试破局。
" g4 I: T' ]% P7 b% g比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
0 J. r, Y1 x  Y* e- B; H不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
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逻辑很清楚：
3 v0 N( {6 q/ m8 G4 Z& w" y拉长停留时间，提高客单价，
9 `4 |& p* I$ C* X+ m摊薄成本。

至于效果怎么样，
还需要时间验证。

巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
6 B6 h1 ^( x% f' g它不是神话，
  {* M, C7 ^, ]' D' w! h更不是风口。

8 I/ u" o5 x0 U1 f& b  f/ L它只是一个安徽人，
4 g+ g' `$ S- F/ @2 Z靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。

不伟大，但真实。
0 h$ d% H0 ^! P2 H- {不耀眼，但足够耐磨。

如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊