5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

) O5 B# E7 k' r' k* V  A- x/ i但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。
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更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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! a' b6 a" B' q" Y根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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- b( C# X. q. g1 W9 E* ]7 n; H中国第一“包子股”，也是安徽造
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" A3 G/ Y' ?( N) t6 x哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
6 g" Y4 o% a8 a顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
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巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
! p5 V6 y& X; ^  [, k" A这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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  T  b9 }  v0 M7 z刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
2 `: D4 g1 X9 f5 V4 x6 A在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
5 g$ k! _# u) M. b  {- |4 Q1 S! p这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？
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0 Q) f+ D+ ^9 k- _2 m! ^3 L9 E他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
( c& a) x# y# _8 I  p靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
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, k" f) V( V- S2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
# d  d  r8 X0 G( Y/ ^另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。

真正改变命运的，是加盟这一步。
0 a! K' n3 o; U" J) b9 U7 `品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。
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' n" N" r9 u3 F对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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' W/ b2 Q* F4 _6 W; r4 r表面卖包子，本质卖原料

很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。

7 M) X9 }- B) K- t  f5 G和蜜雪冰城类似，
% }2 U8 d7 g3 k- n, s* i巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
而是来自加盟商。
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简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。
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截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
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公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
1 F; I8 z/ b1 q8 Y统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
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2020年，巴比食品在上交所上市，
5 p  k+ O8 Y* F/ Y* q8 b6 f* D成了名副其实的“中国第一包子股”。
* u% z7 R6 O4 m截至去年12月，市值大约69亿元。

  M' `8 C5 S2 W如果你真想加盟一家巴比馒头
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1 w/ \; L0 V  d3 D: E早餐是苦生意，这点没人能反驳。
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广州增城的一位加盟商朱十说，
" I1 _" P* t4 Y* y  n他每天凌晨三点半就要起床备货。

& g, P+ J0 Y8 x* v* X1 o! W门店里的包子并非全是“预制”，
% K' f  m$ a$ E3 F面皮和馅料从中央厨房配送，
& T* l% g8 p/ N$ f, ?解冻后在店里现包；
像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。
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! D0 |, r3 V0 }) Z开一家店，
6 n/ u) i* s6 g/ E; Z5 L房租、转让费、装修、押金加起来，
大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
每个月再交300块管理费，
' J. f. L/ C: A/ F& D9 x0 ^促销、物料基本都由总部来搞。
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条件也不低：
实用面积至少16平米，
能用三相电，
有些地方还不能用燃气。
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( [3 H2 ~  m5 J, G8 s朱十这家店，
6 e. ]3 `  p; }4 j# _$ x5 a% a最好的时候一天外卖能做到3000多，
( T( [  E+ C. p. |毛利65%左右，
! C: ]+ c0 I4 B/ J净利差不多30%。
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算下来，一个月能落袋一万八左右。
6 A* o/ r, }- {! w1 Z* O  k" Q不算暴利，但也算能养家。

6 l: D" h* e% |+ I# |前提是——真的很累。

早餐，真的是一门好生意吗？

* ~0 l( N+ v- V4 f7 \问题在这儿。

包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
* s- L/ F* t8 V1 v& Z前五名加起来只占5%左右的市场。
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哪怕是行业老大巴比馒头，
门店也只有五千多家。
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规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
典型的“增收不增利”。
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成本结构又很死：
( z3 m, y( C# z5 l9 [原材料、人力、物流、管理费，
几乎没什么压缩空间。

更现实的是，
闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。

, e1 u) ]7 ?, G4 S, p, u公司解释的原因是：
$ N! j# O/ A1 J# y+ V+ h6 A租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。

, u6 q2 s/ B; [行业分析师的看法更直白：
7 V5 d6 H# u3 X0 j$ f# L; ]0 w' P! e巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
不少人连这个名字都没听过。
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包子铺的尽头在哪里？
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* X5 u# r. a$ M3 {0 `8 u  h5 U巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
% E* a9 J2 q$ e. ]  j. }
$ H4 r/ l' ^/ A0 H6 c逻辑很清楚：
2 T1 g+ Q- q; K2 Q$ [. U( j拉长停留时间，提高客单价，
" ?$ }# `) Y: ~摊薄成本。

至于效果怎么样，
还需要时间验证。

巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
9 Z$ S9 l) b5 z  ~. Y: V/ j' ]它不是神话，
/ u. |, Z  {7 a4 e6 v% Y0 `4 ]更不是风口。
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' K" c" k8 x2 f. J) P; e它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。

不伟大，但真实。
& O) X) O; W$ Z3 [* L! M) \不耀眼，但足够耐磨。

如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。

风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊