拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

: ~" A% h4 G* n$ j东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
  A6 z: N. p$ F5 c1 c/ K唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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  H* @$ P. Q$ {" _0 ]* c% z0 ]没错，就是拼多多。
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3 m9 D" i- j" x0 ]5 h! \7 g/ o昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
3 L% l' K$ w0 B6 z: T先把自己往死里贬。
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, O7 d- t+ U  m0 H. N这次管理层又说：

0 C( k  F; I2 u) B7 O7 w* }4 v在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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; U' [3 n6 o$ x: R, M你看，别人是各种吹牛抬股价，
" y( X% l( {0 N$ D& i1 W; [拼多多是亲手把股价往地上摁。

8 j# t+ o' \" T" ]管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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- ~+ A% j) K, J$ R5 N( h- B——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

/ }2 {0 E9 Z5 Y$ f* x" j成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

; |/ u2 G8 e! q9 \4 z0 s它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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; a- Y6 k! v( V  K: G交易服务收入：商家成交后的佣金
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8 d0 y3 A0 E. B' _但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
; q/ O0 n. T/ |# s0 C4 k; o' m佣金收入则一直是个位数。
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为什么？

# _7 m) l4 l) L! R# r5 F猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
% \2 a6 }$ B# sTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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3 L, Z& r( x! e" @: y) G第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

5 V; [0 r9 g& I6 o但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

$ d9 `* Q& c1 t* ~就是那种：
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" {2 }7 i, J+ o& k0 t100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
4 I; I3 ?+ c/ N* Q, Q今年前三季度又赚了 748 亿。

4 B2 l$ t3 G! U$ E现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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9 F- \" J" a4 Z5 }$ H2 _- }是什么概念？
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+ h& _/ i) `1 l* }' i阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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7 Z2 y# Y8 t, G# \% l9 R拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

; [% _6 b) E5 T. |) \换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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( f! g' ]" \- R9 L: d9 V; O拼多多除了主业 + TEMU，
5 P8 p) B  E* P就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了